Aranymetszés-alapú tőkestruktúra döntések az európai és amerikai termelő, kereskedelmi és szolgáltató ágazatokban

Absztrakt

Tanulmányunk célja az aranymetszés szerinti tőkestruktúra és a vállalati jellemzők összefüggéseinek vizsgálata. Kutatási kérdéseink megválaszolásához vegyes hatású lineáris modellek alkalmazásával elemezzük a szakirodalomból ismert, a tőkeáttételt meghatározó vállalati tényezők, valamint a tőkeáttétel aranymetszéshez viszonyított abszolút eltérésének kapcsolatát. Főbb eredményeink azt mutatják, hogy a 2019 és 2023 közötti időszakban a tőkeáttétel aranymetszéshez viszonyított abszolút eltérése átlagosan csökkenő tendenciát mutatott az európai és amerikai termelő, kereskedelmi és szolgáltató ágazatokban. Bár megfigyelhető a csökkenés, az eltérés időbeli alakulására jelentős heterogenitás jellemző a vizsgált tőzsdei vállalatok gyakorlatában. Magasabb profitabilitás és fedezeti érték mellett nagyobb eltérések figyelhetők meg, míg az ESG-teljesítmény növekedésével az abszolút eltérés mértéke alacsonyabbnak bizonyul. Gyakorlati implikációként arra világítunk rá, hogy a statikus és dinamikus tőkestruktúra-elméletek által feltételezett optimális arányoktól eltérően a vállalati finanszírozási döntések eredményeként sokszor önhasonló arányosság figyelhető meg a tőkeáttételben. A vállalati tőkeáttétel nem a normatív optimum szerint alakul, hanem egy kompromisszumos viselkedési egyensúlyhoz igazodik, amely kedvezően hat mind a teljesítményre, mind a piaci megítélésre. A pozitív befektetői megítélésnek köszönhetően az aranymetszés szerinti tőkestruktúrához -- az ESG-elvekhez hasonlóan -- a stabil vállalatirányítás percepciója társulhat.